グリーンボンド市場 分析

グリーンボンド市場規模は2025年に5,268億米ドルと評価され、2032年には1兆4,635億米ドルに達すると予想され、2025年から2032年までの年平均成長率（CAGR）は10.3％を示す。

グリーンボンド市場は、持続可能性と気候変動への注力を強めている。グリーンボンドは、環境に配慮したプロジェクトやイニシアチブのための資金調達に特化した債券金融商品である。発行体には政府、自治体、企業、金融機関などが含まれ、グリーン・ボンドの発行資金は、再生可能エネルギー・インフラ、エネルギー効率改善、持続可能な交通、気候変動の緩和・適応策などのプロジェクトを支援するために活用される。

環境にプラスの影響を与え、社会的責任投資戦略に合致する可能性があることから、投資家はますますグリーンボンドに惹かれている。グリーンボンド市場は、発行体に持続可能なプロジェクトのための実行可能な資金調達手段を提供するだけでなく、投資家がより持続可能で低炭素な未来に向けた世界的な移行に貢献することを可能にする。世界各国の政府が気候変動に対処するための政策を実施し、企業がより持続可能な慣行を採用するにつれて、グリーンボンド市場は成長軌道を維持し、環境に配慮したプロジェクトに資金をさらに動員することが期待される。

グリーンボンド市場の地域別インサイト

• 北米北米はグリーンボンドの最大市場であり、2025年には33％以上のシェアを占める。北米のグリーンボンド市場も大幅な成長を遂げており、米国とカナダが主要な参加国となっている。同地域では再生可能エネルギー、クリーンテクノロジー、気候変動対応プロジェクトに注力しており、企業、自治体、政府機関によるグリーンボンドの発行が活発化している。さらに、機関投資家や年金基金が環境への配慮を投資戦略に組み込もうとする取り組みが、この地域のグリーンボンド市場の発展に寄与している。
• 欧州：欧州はグリーンボンドの第2位の市場であり、2025年のシェアは26%を超える。欧州はグリーンボンド市場をリードしており、複数の国や組織が持続可能な金融を積極的に推進している。欧州連合（EU）のグリーン・ディールや各国のさまざまな政策は、グリーンボンドを通じてグリーン・プロジェクトに資金を提供するよう発行体にインセンティブを与えてきた。欧州の投資家は持続可能性に強い関心を示しており、市場の成長に貢献している。特筆すべきは、欧州の事業体が発行するグリーンボンドやサステナブルボンドが国際的な投資家の間で人気を博していることで、この地域がグリーンボンド発行の重要な拠点となっている。
• アジア太平洋：アジア太平洋地域はグリーンボンドの急成長市場であり、2025年には22%以上のシェアを占める。アジア太平洋地域は、急速に成長するグリーンボンド市場として浮上している。中国、インド、日本などの国々は、野心的な気候変動目標を掲げ、環境問題に対する意識の高まりとともに、持続可能な資金調達への関心を高めている。特に中国の発行体はグリーンボンド市場で盛んに活動しており、国内外で数多くのグリーン・プロジェクトに資金を供給している。持続可能な投資機会を求める世界の投資家は、アジアのグリーンボンドに強い関心を示している。

図1.グリーンボンド市場の地域別シェア（%）（2025年

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アナリストの視点

グリーンボンド市場は、気候変動を緩和し、より持続可能なビジネスモデルへの転換を目指す政府や企業のコミットメントに後押しされ、市場成長の大きな機会を提供している。北米は、環境目標を推進する強力な政策やイニシアティブに牽引され、グリーンボンド市場を支配している。しかし、中国やインドなどの国々がグリーン・ファイナンスを通じて大規模な再生可能エネルギーや気候変動への適応プロジェクトに資金を提供することを目指していることから、アジアが急成長市場として台頭してきている。

これまでは政府や超国家機関がグリーンボンドの主な発行体だったが、投資家が環境・社会・ガバナンス（ESG）投資の選択肢を増やすことを求めているため、企業や金融機関の参加も急速に増えている。リスクの軽減と安定したリターンがグリーンボンドの特徴であるため、新たな債券商品を求める倫理的な機関投資家にとっても、そうでない機関投資家にとっても、魅力的な資産クラスとなっている。ラテンアメリカやアジア太平洋地域の発展途上国では、現地通貨建て債券プログラムがグリーンボンド市場を後押しする可能性がある。

グリーンボンド市場の推進要因

• 政府の支援と規制の強化：政府はしばしば、減税、助成金、補助金などの財政的インセンティブを提供し、特定分野の成長を促す。政府は、企業が従わなければならない規制を設ける。こうした規制は、公正な競争を確保し、消費者を保護することで、市場の成長を促すことができる。例えば、最大のグリーンボンド市場のひとつである中国は2020年、国内市場を国際基準に合わせるための新たなガイドラインを発表した。グリーンボンド市場は今後も成長を続けると予想される。ムーディーズ・インベスターズ・サービスは、企業、政府、およびそれらが発行する証券の信用格付けを投資家に提供しており、グリーンボンド発行額は2021年に3,750億米ドルに達すると予測している。こうした事例や統計は、グリーンボンド市場の形成において政府の支援や規制が重要な役割を果たしていることを浮き彫りにしている。
• 持続可能なインフラ・プロジェクトに対する需要の高まりパリ協定の下、各国が気候変動目標の達成に向けて努力する中、今後数十年にわたる世界的な取り組みの指針となる持続可能な枠組みが提供され、持続可能なインフラ・プロジェクトに対する需要が高まっている。グリーンボンドは、こうしたプロジェクトに必要な資金を提供する。気候ボンド・イニシアティブの報告書によると、2021年には過去最高の2,695億米ドル相当のグリーンボンドが発行された。昨年の2022年のグリーンボンド投資で最も恩恵を受けた産業は、持続可能な輸送、低炭素建築物、再生可能エネルギーであった。より多くの国が「ネット・ゼロ」目標の達成を約束し、ポストCOVID時代にグリーンな経済回復へとシフトする中、グリーンボンドへの発行と関心は飛躍的に高まることが予想される。持続可能な投資機会に対する投資家の需要は高まっている。グリーンボンドは、投資家が投資収益を得ながら環境の持続可能性に貢献する方法を提供することで、この需要に応えている。例えば、世界最大の資産運用会社であるブラックロックは、2021年にグリーンボンドを含むESG投資の提供額を倍増させることを表明している。技術の進歩により、持続可能なインフラ・プロジェクトの実現可能性と費用対効果が高まっており、こうしたプロジェクトへの需要が高まっている。グリーンボンドは、こうしたプロジェクトに必要な資金を提供することができる。

グリーンボンド市場の機会

• 新たなグリーン・プロジェクトの開発：グリーンボンドは、再生可能エネルギー・プロジェクトの資金調達によく利用される。例えば、2020年、世界最大級の風力・太陽光発電事業者であるネクステラ・エナジー社は、新たな再生可能エネルギー・プロジェクトの資金調達のために15億米ドルのグリーンボンドを発行した。グリーンボンドは、持続可能な輸送プロジェクトの資金調達にますます利用されるようになっている。グリーン成長は、経済政策と持続可能な開発政策の両方の問題である。すなわち、貧困削減と福祉向上のために開発途上国が必要とする包括的な経済成長の継続と、資源不足と気候変動に取り組むために必要な環境管理である。2008年から2009年にかけての景気刺激策を通じてグリーン成長が推進され始めたとき、韓国のような一部の政府は、グリーン（特に低炭素）技術への投資拡大を通じて雇用と所得を増加させる可能性という短期的な成長の観点からアプローチした。
• 資金源の多様化：年金基金や保険会社などの機関投資家は、ポートフォリオの多様化戦略の一環として、グリーンボンドへの投資を増やしている。例えば、2020年には、米国最大の公的年金基金であるカリフォルニア公務員退職年金制度（CalPERS）が37億米ドルのグリーンボンドを保有している。資金源の多様化がグリーンボンド市場の成長に寄与している。Climate Bonds Initiativeによると、2020年の世界のグリーンボンド発行額は過去最高の2,695億米ドルに達する。

グリーンボンド市場の動向

• 発行の増加と市場の成長グリーンボンド市場は2021年から2022年にかけて大きな成長を遂げ、発行体数と発行総額は着実に増加している。環境に対する懸念が強まり、持続可能な金融が支持されるようになるにつれ、環境に配慮したプロジェクトに資金を供給するためにグリーンボンドを利用する主体が増えている。例えば、2021年には、欧州連合（EU）が気候変動の緩和と適応プロジェクトを支援するために150億米ドルのグリーンボンドを発行するなど、大規模な発行が行われている。インド財務省によると、インドも重要な市場として浮上しており、2022年にはRural Electrification Corporation Limited (REC)やNational Thermal Power Corporation (NTPC)などの発行体が再生可能エネルギー・プロジェクトに資金を供給するために43億米ドルを発行する。このように、環境・社会・ガバナンス（ESG）やネット・ゼロ目標への取り組みの高まりと投資家の意欲の高まりが相まって、最近のグリーンボンド市場の成長は著しく加速している。
• グリーンボンド構造の革新：発行体は、特定の資金調達ニーズを満たし、プロジェクトのスケジュールに合わせて、革新的なグリーンボンド構造を模索している。これには、発行体が所定の環境目標の達成を約束する持続可能性連動債や、特定のグリーンプロジェクトに連動するグリーンプロジェクト債などが含まれる。クライメート・ボンド・イニシアティブ（CBI）によると、2019年、2021年のグリーンボンド発行額の約25％が上記の革新的な形式で構成され、10％未満から増加した。興味深いことに、ルノーとエネルが電気モビリティと持続可能なエネルギーに関連する様々な取り組みに協力するなど、昨年の大規模な発行の大半は、より新しいデザインを選択し、嗜好が高まっていることを示している。過渡的なビジネスモデルに対応しつつ、より多くの量を確保できることが、市場に見られる爆発的な成長を加速させていることは間違いない。

グリーンボンド市場の阻害要因

• 標準化の欠如：グリーンボンドの原則や枠組みを確立する努力はなされているが、市場ではまだ完全な標準化が進んでいない。グリーン」の定義がまちまちで、プロジェクトの適格性基準も異なっているため、投資家や発行体の間で混乱が生じ、グリーンボンド発行の信頼性や透明性が損なわれる可能性がある。
• 対抗策 統一されたプロトコルと明確なガイドラインを導入し、すべての手続きが一貫して守られるようにすることで、精度を向上させ、様々なプロジェクトや調査にまたがる効果的な分析を可能にする。
• 検証と報告の課題グリーンボンドの資金を環境に有益なプロジェクトに正確に配分するためには、強固な検証・報告メカニズムが必要である。発行体によっては、調達資金の使途や資金提供プロジェクトの環境影響に関する包括的かつ信頼性の高いデータを提供することが困難な場合がある。
• 対抗策：信頼できるデータの整合性と客観的な分析を確保し、意思決定プロセスを合理化するために、強固な検証技術と自動報告ツールを採用する。

最近の動向

新商品の発売

• 2023年、欧州投資銀行（EIB）は、EU内外でEUの目標達成を目指すプロジェクトに資金を提供する金融機関であるが、新たにグリーンボンド・ファンドを立ち上げた。このファンドは、欧州の企業や政府が発行するグリーンボンドに投資する。
• 2022年、世界の国際資本市場で活躍する金融機関を代表する国際資本市場協会（ICMA）は、証券化商品に関する新しいグリーンボンド基準を立ち上げた。この基準は、証券化されたグリーンボンドについて、投資家により高い透明性と信頼性を提供するものである。

買収とパートナーシップ

• 2022年、欧州投資銀行（EIB）はナティクシスのグリーンボンド事業を買収した。この買収により、EIBはグリーンボンド・ポートフォリオを拡大し、グリーンボンド市場における存在感を高めた。
• 2021年、中国銀行は香港上海銀行（HSBC）と提携してグリーンボンドを発行した。この提携により、中国銀行はより多くの投資家を獲得し、グリーン・プロジェクトにより多くの資金を調達できるようになった。
• 2020年、世界銀行は国際金融公社（IFC）と提携し、グリーンボンドを発行した。この提携により、世界銀行はIFCのグリーン・ファイナンスに関する専門知識を活用し、グリーン・プロジェクトにより多くの資金を調達できるようになった。

図2.グリーンボンド市場のシェア（％）、最終用途産業別、2025年

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グリーンボンド市場の上位企業

• HSBCホールディングス
• クレディ・アグリコル
• ドイツ銀行
• JPモルガン・チェース
• BofA証券
• バークレイズ証券
• TD証券
• モルガン・スタンレー
• シティグループ証券
• CFIエデュケーション
• クライメート・ボンド
• ロベコ・インスティテューショナル・アセット・マネジメントB.V.
• ライファイゼン銀行インターナショナルAG
• グリーンボンドコーポレーション
• アジア開発銀行

定義グリーンボンドとは、環境に配慮したプロジェクトやイニシアチブのための資金調達を目的とした債券型金融商品である。政府、自治体、企業、金融機関などが発行するグリーンボンドは、再生可能エネルギーのインフラ整備、エネルギー効率の改善、持続可能な交通、気候変動への適応・緩和策などのプロジェクト支援に資金を充当する。